下半年三大因素的改善將有利于消費增速的企穩回升。一是汽車消費向常態化回歸帶動汽車消費回升；二是CPI在6月份創下近幾年新高后將逐步回落，這有利于減輕通脹高企對于消費的擠出效應，相應的消費會出現波幅反彈；三是在貨幣政策總量緊縮的背景下,財政政策的結構調整有利于促進消費生成，稅收政策的調整將會利好消費。

　　7月份宏觀經濟數據即將公布。截至目前，已有多家研究機構公布了對7月份宏觀數據的預測，有機構認為，CPI或將再創新高。不過，多數機構則表示，今年CPI有望在6、7月份見頂，7月份CPI漲幅可能在6.0%至6.3%左右。下半年隨著豬肉價格回落和翹尾因素的減弱，通脹水平將會持續回落。

　　通脹的持續高企，極大地影響了國內消費者的消費信心。不過，接受采訪的專家均表示，下半年促使通脹有所回落的積極條件目前尚未改變，這意味著，低迷的消費增長有望隨之觸底回升，從而為穩增長和調結構提供一定的動力。

　　自去年下半年以來，中國通脹率一路攀升，至2011年6月，CPI同比漲幅已高達6.4%。在物價不斷上行的情況下，居民的通脹預期和收入預期漸趨悲觀。瑞信集團近期完成的一項調查顯示，64%的受訪者認為物價在8月將持續上漲，占總人數比重較6月調查時增加5個百分點，表明中國居民的通脹預期進一步加強。32%的受訪者預計8月通脹保持平穩，較6月調查減少7個百分點，表明6月持中立態度的人現在轉為悲觀。調查還顯示，64%的受訪者的購物經歷都不愉快。雖然政府強調采取緊縮貨幣政策，但是蔬菜和肉類價格仍在上漲，特別是豬肉。受訪者質疑這些措施能否生效。在這方面，保持中立態度的人減少了。調查還顯示，居民對他們收入增長和工作穩定的信心受到侵蝕。僅有27%的人不擔心收入和工作，而60%的人認為到7月底時工作和收入不確定性很大。7月，對工作和收入持悲觀和中立態度的受訪者共占73%，比重比6月上升了21個百分點。

　　不難看出，通脹對消費的制約作用正在持續發酵。這種狀況在今年上半年已表現得較為明顯。由于物價高企，在央行一季度、二季度的儲戶調查中，只有不到兩成的城鎮居民傾向于“更多消費”。北京市統計局7月中旬發布的數據也顯示，2011年二季度北京市消費者信心指數為108.7，比上季度回落2.0點。上海的情況同樣如此。上海統計局7月下旬發布的數據顯示，二季度，上海消費者信心指數為107.7，比上季度下降1.3點，比去年同期下降5.7點。從不同收入水平看，二季度，高收入家庭消費者信心指數為113.4，比上季下降0.1點；中等收入和低收入家庭消費者信心指數分別為105.2和103.8，下降3.1點和1點。在安邦咨詢首席研究員陳功看來，中等收入家庭消費者信心指數下降幅度較大，表明消費者對通脹的憂慮情緒已由低收入家庭向中等收入家庭擴散。

　　由此導致的結果，是2011年上半年作為經濟增長“三駕馬車”之一的消費疲態盡顯。根據國家統計局的數據，2011年上半年，我國社會消費品零售總額同比增長16.8%，不但低于2010年上半年18.2%的水平，在扣除價格因素后，更是只達到11.4%，遠低于2009年和2010年同期扣除價格因素后16%左右的增速。

　　因此，下半年消費能否轉強，一個關鍵因素是通脹會如何發展。

　　綜合看，下半年通脹壓力將得到緩解已經成為機構的普遍共識，四季度CPI將會出現明顯回落。此前，清華大學教授、央行貨幣委員會委員李稻葵在接受媒體采訪時表示，如果不出大的意外，6月CPI同比漲幅或已見頂，下半年會有相當大的下降，預計全年CPI同比漲幅為4.8%。中銀國際首席經濟學家曹遠征則預計四季度CPI可能回落到4%左右，全年物價漲幅將控制在5%以內。[nextpage]

　　陳功認為，從目前的情況看，下半年，特別是四季度以后，通脹還是有可能在一定程度上回落的。首先，制造業PMI自4月份以來一直呈下行態勢，隨著經濟增長逐漸放緩，通脹壓力能有所緩解。其次，CPI環比漲幅自3月以來一直窄幅波動，最高不過6月份的0.3%，意味著新漲價因素有所消退。第三，國際大宗商品，特別是石油，自5月以來進入中期調整，在美聯儲暫不出臺第三輪量化寬松（QE3）的背景下，短期內沒有再創新高的推動力量。由此，輸入型通脹壓力亦能緩解。除了上述因素外，再加上基數效應的變化，下半年通脹下行的可能性較大。到四季度，如果通脹能回落到4%左右的話，下半年的消費增長應該會強于上半年，從而為中國整體的經濟增長提供動力。這將有助于中國“穩增長、調結構”的平衡。

　　自2008年經濟危機以來，國家大規模的經濟刺激政策導致固定資產投資增速一度高企，相應的消費對于GDP的貢獻和拉動也在趨弱。專家表示，展望下半年，隨著政策退出效應的減弱及物價調控效果的顯現，消費將會重新回暖。國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松在接受媒體采訪時表示，結合周期性因素和趨勢性因素,未來消費將平穩增長并替代投資成為經濟增長的第一推動力。

　　他表示，下半年三大因素的改善將有利于消費增速的企穩回升。一是汽車消費向常態化回歸帶動汽車消費回升；二是6月份CPI在創下近幾年新高后將逐步回落，這有利于減輕通脹高企對于消費的擠出效應，相應的消費會出現波幅反彈；三是在貨幣政策總量緊縮的背景下,財政政策的結構調整有利于促進消費生成，稅收政策的調整將會利好消費。

　　而從周期性因素來看，2008年之后的刺激政策接近尾聲，隨著開工項目的逐漸完工，投資不可能繼續維持2009年以后的高速增長。巴曙松表示，從趨勢性因素來看，越過劉易斯拐點和人口紅利拐點后，勞動力成本提高導致收入分配從資本向勞動轉移；老齡化加速導致儲蓄下降，這些變化將使得消費逐漸替代投資，成為經濟增長的主要推動力。