一、 事件概述

　　金陵飯店(601007)發布半年報,公司實現營業收入3.1億元,比去年同期增長29.97%,歸屬于母公司所有者的凈利潤2909.6萬元,比去年同期增長20.60%。

　　二、 分析與判斷

　　主業穩增,酒店客房和商貿業務增勢良好。

　　上半年酒店本部再創佳績。今年上半年客房業務量價齊升,帶來營收增長三成以上,經營超預期。餐飲業務增長10%以上,增速略低于預期。二季度公司通過提高餐飲價格20%,很大程度上抵材料成本、能源費用、人工成本上漲帶來的壓力。

　　公司商貿業務繼續較快增長,實現收入和毛利雙雙增長。通過加深和上游廠商合作,擴大下游銷售渠道和新設零售終端以及內部管理,公司的商貿業務實現又快、又好發展,上半年營收增長25%,毛利率提升3.3個百分點。

　　酒店管理公司簽約酒店逾百家,進入加速擴張期

　　由于結算等原因,上半年酒店管理業務貢獻不多,下半年對業績的貢獻將會顯現出來。上半年簽約酒店數達到100家,遍及全國八省一市,年內可望達到110家左右。其中5星級酒店達到73家,在國內酒店管理公司中排名第一。最近幾年國內新建五星級酒店數量巨大,公司的酒店管理業務新簽酒店數呈現加速增長的趨勢。預計未來幾年公司每年可望新簽20家左右五星級酒店;從公司管理酒店的成熟度來看,未來幾年酒店管理公司業績可望大幅增長。目前公司開業酒店66家,(一季度僅有50家)年內新開業酒店達到15家以上,三年后這些酒店全部成熟后,可望實現1.5億的總收入,5000萬左右的權益凈利潤,將再造“半個金陵”。

　　新金陵進展低于預期,天泉湖項目進入大規模開發期

　　新金陵由于土建單位施工組織方面的因素,施工進度低于預期,并且受原材料漲價等因素影響,項目實際投資可能會有所增加。天泉湖項目已經完成增資,進入大規模建設期。

　　三、 盈利預測與投資建議

　　預計未來兩年分別為0.41元和0.44元。公司基本面扎實,酒店管理業務擴張加速,休閑度假區建設有可能開創一條新的連鎖模式,公司的服務品牌和優質的服務能力,在未來服務業大發展的時代將具有更強的競爭力。考慮到地產調控對今年公司業績的影響,暫時維持“謹慎推薦”評級。

　　四、 風險提示:

　　新金陵延遲竣工導致收益貢獻放緩;地產調控持續加深帶來地產市場大幅波動等。