湘鄂情2010年1-9月份實現銷售收入6.73億元，同比增長21.67%；歸屬母公司凈利潤5810.9萬元，折合每股EPS0.29元，同比增長1.63%，公司業績低于預期。

　　公司3季度業績低于預期是拖累公司業績表現的主要原因。3季度實現營業收入2.29億元，同比增長24.13％；實現凈利潤1311.4萬元，同比下降39.77％。3季度業績同比大幅下滑的主要原因在于：1、公司3季度新開4家門店，增開新店帶來開辦費用和一次性攤銷攤薄了當期利潤。2、公司今年全年有9家舊門店翻新改造，舊店改造拉底的老店的整體盈利水平。3、CPI上漲幅度較大，致使原材料費用上漲壓力加大，同時為開新店進行人員儲備，公司加大了人工成本的投入。公司3季度實現銷售費用和管理費用為7871.7萬和3941.1萬元，同比增長39.2%和43.3%。雖然門店的短期擴張帶來短期業績壓力較大，但這并未改變公司的長期價值，而且隨著新店逐漸實現盈利，公司的成長價值將更加突出。

　　由于募集資金項目投入和原有門店裝修改造、溢價收購上海店和西藏店股權導致公司投資活動產生的現金流量凈額較去年同期增長157.39%。經營活動產生的現金流量凈額較上年同期減少33.75%，主要是由于報告期內支付員工加薪、支付新租賃項目投標保證金和房租押金等所致。

　　未來的業績增長主要來自2個方面：1、新店的盈利增長，預計公司今年全年將新開10家門店，新店有望在明年開始貢獻盈利。2、中央廚房的建成，將對配送、工藝、成本控制上得到很大的提升。未來公司還將擴大產品業態，把投資餐飲做為公司業績的一部分。

　　隨著公司在北京和其他省會布局日趨完善，其未來盈利能力和增長潛力將得到進一步加強。我們預計2010-2012年EPS為0.41/0.57/0.79元，維持“增持”的投資評級。

　　風險提示：新店盈利能力低于預期、CPI超預期增長導致成本費用壓力進一步加大。