餐飲旅游：季節性波動視角下的行業策略分析

發布時間：2010-09-17 14:52 瀏覽量：23

　　投資要點：

　　餐飲旅游行業具有明顯季節性特征，但不同子行業波動特征有所不同。餐飲旅游行業可分為景區類（又可分為尖峰型和平峰型）、酒店類、綜合類和餐飲類。就凈利潤指標而言，景區類公司（旺季：二、三季度；淡季：一季度、四季度）季節性規律最強，酒店類、餐飲類、綜合類（旺季：三、四季度，淡季：一季度、二季度）季節性規律相對較弱。

　　不同類型公司季節性波動強弱不同，同時，凈利潤的波動性大于營業收入的波動性(季度營業收入占比中位數極差，季度凈利潤占比中位數極差)：尖峰型景區（22%，78%）>平峰型景區（17%，40%）>綜合類（13%，21%）>酒店類（6%，14%）≈餐飲類（6%，14%）。

　　基本面的波動性如何反應到股價季節性波動主要受兩方面因素影響：

　　影響因素之一：超前的預期。對上市公司業績的提前預期使得股價存在著提前反應公司經營狀況季節性的變化的動力。

　　影響因素之二：滯后的信息傳遞。公司公告披露時間一般會滯后實際時間一個季度左右，因而股價季節性波動周期會滯后于基本面的波動。

　　從行業整體來看：

　　一季度有75%的概率取得約6%~8%的超額收益（相對滬深300的漲幅）；二季度有87.5%的概率取得-3% ~ -4%的超額收益；三、四季度規律性不明顯，但作為旅游旺季的三季度偏向于取得正超額收益。總的來看，一季度是好的持有旅游行業股票的時間，三季度次之。

　　從類別來看：

　　旺季（二、三季度）取得正超額收益的概率：景區類>綜合類>酒店類。

　　景區類、酒店類、綜合類公司取得正超額收益概率最大是一季度和三季度。景區類公司在四季度也偏向于獲得正的超額收益，而二季度是各類公司跑輸滬深300的最集中的季度。

　　從個股來看（次新股不在談論范圍）：

　　一季度推薦：錦江股份、西安飲食、桂林旅游、首旅股份、西安旅游、中青旅、三特索道

　　三季度推薦：麗江旅游、峨眉山A、錦江股份、黃山旅游